La inflación como 'bendición disfrazada' para los mercados financieros
Inteligencia Financiera Global
En su más reciente informe Flow Show, Michael Hartnett, estratega de Bank of America, argumenta que el reciente incremento en el índice de precios al consumidor (IPC) de Estados Unidos, que alcanzó un 3% en enero, podría ser una "bendición disfrazada" para los mercados de bonos y acciones.
Hartnett sostiene que este aumento en la inflación obligará al gobierno estadounidense a moderar sus políticas comerciales y migratorias, evitando así una segunda ola inflacionaria.
El analista señala que el IPC de Estados Unidos ha mostrado un incremento mensual promedio de 0.3% a 0.4% en los últimos 3 a 6 meses, y proyecta que la inflación interanual podría acercarse al 4% en los próximos seis meses. Este escenario inflacionario, aunque preocupante, podría limitar la capacidad de la administración estadounidense para implementar políticas comerciales agresivas, como aranceles elevados o restricciones migratorias drásticas, ya que estas medidas podrían impulsar la inflación y afectar negativamente a los consumidores y al mercado laboral.
Además, Hartnett destaca que la Fed ha perdido credibilidad en su lucha contra la inflación desde que introdujo su objetivo de inflación promedio del 2% en agosto de 2020. Durante este período, el IPC ha promediado un 4.3%, lo que sugiere que la Fed podría verse obligada a mantener una política monetaria más laxa de lo esperado, lo cual sería beneficioso para los mercados de bonos y acciones.
Otro factor clave en el análisis de Hartnett es el creciente déficit fiscal de Estados Unidos, que ha aumentado un 25% interanual en los últimos cuatro meses, alcanzando un récord de
840 mil millones, incremento que se debe en gran medida al aumento del 15% del gasto. Hartnett sugiere que es poco probable que el Congreso implemente recortes significativos en el gasto, especialmente en defensa, lo que podría mantener el déficit en niveles elevados y ejercer presión sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro.
Por otra parte, también analiza las oportunidades de inversión en mercados internacionales, particularmente en acciones de mercados emergentes y en China. Argumenta que los flujos de capital hacia acciones internacionales han sido limitados en comparación con los mercados estadounidenses, lo que representa una oportunidad de inversión subvalorada. En particular, destaca el potencial de crecimiento en el ciclo manufacturero global, que podría impulsar los beneficios empresariales (EPS) en un rango del 5% al 10% en el primer semestre de 2025.
En el caso de China, Hartnett señala que las políticas fiscales y monetarias expansivas, junto con un enfoque regulatorio más favorable, están impulsando la demanda interna y reduciendo la dependencia de las exportaciones. Además, resalta que China no está perdiendo la carrera en inteligencia artificial (IA), lo que podría desafiar la narrativa de que Estados Unidos domina este sector.
Las grandes tecnológicas chinas, conocidas como "BATX" (Baidu, Alibaba, Tencent y Xiaomi), han mostrado un rendimiento superior al de las "Magnificent Seven" estadounidenses en lo que va del año.
Hartnett también aborda los riesgos geopolíticos, particularmente en Europa, donde las elecciones federales en Alemania podrían tener un impacto significativo en las políticas fiscales y económicas.
Dependiendo del resultado electoral, Alemania podría implementar un estímulo fiscal significativo, lo que sería positivo, para los mercados europeos. Sin embargo, un escenario en el que partidos de extrema derecha o izquierda obtengan una representación sustancial podría llevar a un estancamiento político y limitar las medidas de estímulo.
En resumen, Hartnett mantiene una posición alcista en los mercados internacionales para 2025, argumentando que los inversores están subestimando el potencial de crecimiento fuera de Estados Unidos. A corto plazo, prevé un repunte en los mercados impulsado por expectativas de paz y estabilidad geopolítica, aunque advierte que este rally podría verse afectado por eventos como las elecciones alemanas o un posible acuerdo de paz en Ucrania.