Varios indicadores y opiniones de algunos de los inversionistas más exitosos del mundo apuntan hacia la posibilidad de una fuerte corrección. Steve Cohen, fundador de Point72 Asset Management, y Warren Buffett, a través de Berkshire Hathaway, han expresado preocupaciones que sugieren que los mercados bursátiles podrían estar en un punto de inflexión.
Estas advertencias se basan en una combinación de factores, desde métricas de valoración históricamente elevadas hasta cambios en el comportamiento de los inversores minoristas y posicionamientos extremos en los mercados sistemáticos.
Uno de los primeros signos de alerta proviene del comportamiento de los inversionistas minoristas. Durante la última semana, estos inversores han pasado de ser compradores netos a vendedores netos, aunque el volumen de ventas no fue lo suficientemente grande como para explicar por completo el movimiento del mercado el viernes. Sin embargo, este cambio de comportamiento es significativo, ya que sugiere que los minoristas no están aprovechando las caídas del mercado para comprar, lo que podría indicar una pérdida de confianza en la capacidad del mercado para recuperarse rápidamente.
Además, las acciones favoritas de los minoristas están alcanzando niveles similares a los observados durante el auge de las acciones pandémicas a finales de 2021, lo que plantea un escenario en el que existe un potencial de caída, especialmente si los minoristas deciden liquidar sus posiciones en masa.
Las métricas de valoración también están enviando señales preocupantes. Según un análisis combinado que incluye el ratio Precio/Beneficio (P/E), el ratio Precio/Valor Contable (P/B), el ratio CAPE (Cyclically Adjusted Price-to-Earnings) y otras métricas importantes, el mercado de valores estadounidense se encuentra en uno de los niveles más sobrevalorados de la historia. De hecho, estas métricas sugieren que el mercado está más sobrevalorado que en los picos anteriores, como los de 1929, 1966 y 1999, períodos que precedieron a profundas correcciones.
Warren Buffett, conocido por su enfoque conservador en la inversión, parece estar preparándose para este escenario. Berkshire Hathaway, su compañía de inversión, está manteniendo más del 27% de sus activos en efectivo, el porcentaje más alto registrado en su historia. Esta acumulación de efectivo sugiere que Buffett está esperando oportunidades de compra más atractivas, lo que podría ocurrir después de una corrección del mercado.
Incluso los mercados sistemáticos, que incluyen fondos de cobertura y estrategias de trading algorítmico, también están mostrando posicionamientos extremos. Según datos de Deutsche Bank, el posicionamiento en acciones de mega-capitalización y tecnología se encuentra en el percentil 97%, lo que indica que estas acciones están bastante sobrecompradas. Además, los sistemas de control de volatilidad están en el percentil 98%, lo que sugiere que cualquier aumento en la volatilidad podría desencadenar ventas masivas.
Los fondos CTA (Commodity Trading Advisors) también están en una posición frágil. Según Goldman Sachs, una caída del 10% en las acciones podría desencadenar aproximadamente $200 mil millones en ventas sistemáticas en un mes, con un tercio de esa cantidad proveniente de los mercados estadounidenses. Este tipo de dinámica podría aumentar cualquier corrección del mercado, creando un efecto dominó en el que las ventas sistemáticas alimentan más ventas.
Steve Cohen, uno de los gestores de fondos más exitosos del mundo, tiene una visión particularmente pesimista en el contexto actual. En una reciente cumbre de inversión, Cohen señaló que la inflación persistente, el crecimiento económico lento y la posibilidad de represalias arancelarias están ejerciendo presión sobre la economía de Estados Unidos.
"Estoy bastante negativo por primera vez en mucho tiempo", dijo Cohen. "Puede que solo dure un año más o menos, pero definitivamente es un período en el que creo que los mejores rendimientos ya se han obtenido y no me sorprendería ver una corrección significativa".
Cohen también mencionó los posibles efectos negativos de las políticas gubernamentales actuales, particularmente en lo que respecta a la eficiencia gubernamental, lo que podría agregar más incertidumbre al panorama económico.
Momento de ser cautelosos, pero no titubeantes
En este contexto de nerviosismo en los mercados financieros en general y en activos de riesgo en particular, vale la pena ser cautelosos con los riesgos que se asumen, pero no debe caerse en el extremo de la inacción.
Si bien es cierto que una corrección (caída) es posible, también lo es que los inversionistas de largo plazo que acumulan posiciones de inversión en valor no deberían detener sus adquisiciones, puesto que, incluso si la corrección se presenta, es indudable que la Fed estadounidense y el gobierno de Donald Trump tendrán que tomar las medidas que consideren necesarias para levantar los mercados.
Ante esta certeza, más se puede perder tratando de esperar una caída que por la caída misma. No cometa ese error.